Strategi Saylor meningkatkan penjualan saham preferensial dalam pembelian Bitcoin terkini

(SeaPRwire) –   Michael Saylor’s Strategy Inc. telah membeli Bitcoin bernilai hampir AS$1.6 bilion — pembelian terbesar syarikat ini sejak Januari — dengan lebih banyak bergantung pada sekuriti yang menjanjikan pembayaran tahunan 11.5% kepada pelabur, yang disokong oleh mata wang kripto yang sama itu.

Syarikat yang dahulunya dikenali sebagai MicroStrategy, telah membeli 22,337 Bitcoin antara 9 Mac dan 15 Mac, menurut pemfailan kawal selia pada Isnin. Kira-kira AS$400 juta daripada pembelian itu dibiayai melalui penjualan saham biasa. Baki AS$1.2 bilion datang daripada penjualan di pasaran saham keutamaan kekal “Stretch” miliknya. Sekuriti yang membayar dividen ini — sama seperti bon yang tidak pernah matang — menjanjikan pulangan stabil kepada pelabur yang akhirnya dibiayai oleh pegangan Bitcoin Strategy.

Minggu lepas menandakan penjualan Stretch terbesar Strategy sejak tawaran awam permulaan terbitan itu pada Julai. Ia juga merupakan kali pertama dalam beberapa minggu firma ini kebanyakannya bergantung pada Stretch untuk membiayai pembeliannya. Sepanjang tempoh itu, Strategy telah memasarkan sekuriti ini sebagai cara untuk pelabur dan syarikat mendapatkan pendedahan kepada Bitcoin tanpa perlu menampung kemeruapan tanda dagangan mata wang kripto ini.

Strategy telah membina sebuah mesin pembiayaan berlapis: Ia mengeluarkan hutang, saham keutamaan, dan ekuiti — semuanya untuk membeli Bitcoin. Setiap lapisan menjanjikan campuran risiko dan ganjaran yang berbeza kepada pelabur, tetapi setiap lapisan bergantung pada perkara yang sama: kenaikan harga Bitcoin.  

Pada Rabu, Strategy mengumumkan penerima saham keutamaan kekalnya yang tidak dijangka: sebuah lagi syarikat yang lembaran imbangannya bergantung pada harga Bitcoin. Syarikat perbendaharaan Bitcoin Strive Inc. — yang diasaskan bersama oleh bekas calon presiden Republikan Vivek Ramaswamy — mengumumkan bahawa ia memperuntukkan AS$50 juta, atau lebih satu pertiga daripada perbendaharaan korporatnya, kepada sekuriti tersebut.

Strive, yang memiliki kira-kira 13,300 Bitcoin, sudah pun mempunyai pendedahan besar kepada turun naik harga token ini. Ia beralih kepada Stretch untuk mendapatkan pulangan dua digit bagi modal yang diketepikan untuk memenuhi obligasi dividen saham keutamaannya sendiri.

“Daripada menyimpan tunai tidak aktif yang memperoleh pulangan rendah dalam dana pasaran wang, kami percaya adalah wajar untuk memperuntukkan sebahagian daripada rizab tersebut kepada instrumen seperti Stretch yang memberikan dinamik pulangan yang kukuh sambil mengekalkan kelakuan harga yang stabil dengan kecairan yang mendalam,” kata Ketua Pegawai Eksekutif Strive Matt Cole pada ketika itu.

Firma ini mengeluarkan saham keutamaannya sendiri dengan dividen 12.75% dan menggunakan kebanyakan hasil untuk membeli Bitcoin. Ia menyimpan tunai sebagai rizab untuk menampung dividen tetap saham keutamaan tersebut. Dengan meletakkan sebahagian daripada tunai rizabnya ke dalam Stretch, yang mempunyai pulangan 11.5%, berbanding bil perbendaharaan yang memberikan pulangan sekitar 3.7%, Strive meningkatkan pendapatan yang diperoleh daripada tunai tersebut.

Walaupun begitu, ia masih membayar lebih banyak untuk saham keutamaannya sendiri berbanding apa yang diperoleh daripada rizab — jurang sebanyak 1.25%. Jika Bitcoin naik cukup untuk menutup jurang itu, pemegang ekuiti boleh mendapat manfaat. Jika tidak, dividen saham keutamaan masih perlu dibayar, mengurangkan modal yang boleh didapati untuk pemegang saham biasa.

“Kami percaya adalah berhemat bagi pengeluar kredit digital untuk menjadi kedua-dua pengeluar dan pemegang kredit digital,” kata Cole dalam satu e-mel, sambil menambah bahawa Stretch meningkatkan “kecekapan lembaran imbang firma sambil mengekalkan kecairan dan keselamatan.”

Pelaburan ini merupakan kes pertama yang diketahui tentang perbendaharaan aset digital menggunakan saham keutamaan DAT lain untuk menyokong obligasi dividennya sendiri, kata penganalisis B. Riley Securities Fedor Shabalin, yang mempunyai penarafan beli untuk saham Strive. “Keseluruhan model pertumbuhan DAT bergantung secara kritikal pada mengekalkan premium ekuiti kepada nilai aset bersih,” katanya dalam satu nota. “Jika premium ini runtuh atau bertukar menjadi diskaun, kitaran murni akan musnah.”

Pelaburan Strive adalah pertaruhan besar pada Bitcoin dan Strategy. “Mereka meletakkan banyak risiko di atas meja jika Strategy tidak dapat menunjukkan prestasi yang baik,” kata Pengurus Portfolio RIA Advisors Michael Lebowitz. “Semua pemegang saham Strive sepatutnya marah.”     

Hasil Stretch ditetapkan semula setiap bulan untuk menggalakkan sekuriti ini didagangkan sekitar nilai tara AS$100. Tetapi paras AS$100 tidak dijamin — jika syarikat menurunkan hasil atau permintaan melemah, harga pasaran boleh jatuh di bawah nilai tara dan pelabur boleh menghadapi kerugian jika mereka menjual. Bulan lepas, sekuriti itu jatuh serendah AS$93.67. Saham itu meningkat 14% pada Isnin.

Bagi Strategy, saham keutamaan memberikan Saylor satu cara untuk terus membeli Bitcoin tanpa terus membebankan orang yang sudah memiliki saham biasa, yang telah turun sekitar 50% sepanjang 12 bulan lepas. Kestabilan Stretch mungkin menarik kepada pelabur selepas tempoh kemeruapan Bitcoin pada bulan-bulan akhir 2025, termasuk jualan mendadak yang memukul lembaran imbang yang banyak bergantung pada kripto. Bitcoin jatuh selama lima bulan berturut-turut sehingga Februari. Saham Strategy meningkat 5.6% pada Isnin.

Apa yang menjadikan eksperimen modal Strategy luar biasa bukanlah mana-mana instrumen tunggal — ia adalah keseluruhan ekosistem syarikat yang telah mengeluarkan, membeli, dan memegang silang sekuriti yang semuanya bergantung pada harga Bitcoin yang tidak jatuh terlalu jauh untuk terlalu lama. Instrumen-instrumen ini direka untuk menarik selera risiko yang berbeza, tetapi semuanya datang daripada sumber yang sama.

Bitcoin kekal sangat meruap tahun ini. Syiling ini didagangkan pada sekitar AS$74,000 pada Isnin, naik lebih 10% sejak awal bulan ini. Turun naik ini berlaku apabila pasaran global menghadapi tekanan berterusan yang berkaitan dengan konflik yang berlaku di Iran. Saham biasa Strategy — yang secara meluas dianggap sebagai proksi Bitcoin dan sering bergerak seiring dengan mata wang kripto ini — naik sekitar 14% bulan ini. Firma itu memegang lebih daripada 761,000 Bitcoin bernilai sekitar AS$58 bilion.