Sesuatu Akan Menyebabkan Inflasi Naik Tahun Ini, Tetapi Bukan Minyak

(SeaPRwire) –   Sejak perang AS-Israel dilancarkan terhadap Iran, harga minyak telah melonjak. Akibatnya, pakar, wartawan, dan ramai ahli ekonomi telah mengeluarkan semula hujah yang sering digunakan. Ia mendakwa bahawa harga minyak yang lebih tinggi akan mendorong inflasi. Walaupun naratif ini diterima secara meluas, ia adalah salah.

Lonjakan harga minyak mengakibatkan perubahan dalam harga relatif, dengan harga minyak meningkat berbanding harga barangan dan perkhidmatan lain. Tetapi harga relatif minyak yang lebih tinggi tidak menyebabkan kadar inflasi keseluruhan meningkat. Itu hanya boleh berlaku jika bekalan wang meningkat. Lagipun, inflasi sentiasa dan di mana-mana sahaja merupakan fenomena monetari.

Selalunya dikatakan bahawa inflasi pada tahun 1970-an dan 1980-an di Amerika Syarikat dan tempat lain disebabkan oleh dua krisis minyak pada 1973-74 dan 1979-80. Krisis pertama adalah hasil daripada Perang Yom Kippur, di mana negara-negara pengeluar minyak Arab mengurangkan penghantaran minyak ke negara-negara yang menyokong Israel. Krisis kedua berpunca daripada revolusi di Iran dan konflik seterusnya dengan Iraq, yang mengganggu pengeksport minyak Iran. Kedua-duanya membawa kepada peningkatan ketara dalam harga minyak. Naratif standard menegaskan bahawa korelasi antara lonjakan harga minyak dan peningkatan inflasi yang diperhatikan mempunyai hubungan sebab-akibat. Walaupun diterima dan sering diulang, naratif ini tidak masuk akal.

Walaupun benar bahawa setiap krisis minyak disertai dengan inflasi di sesetengah negara, itu tidak bermakna lonjakan harga minyak menyebabkan inflasi mereka. Di A.S., inflasi pada 1973-75 dan 1979-81 dijana oleh lonjakan sebelumnya dalam wang luas, seperti yang diukur oleh pertumbuhan M2, istilah yang digunakan oleh ahli ekonomi untuk “bekalan wang” dalam ekonomi, selama dua hingga tiga tahun sebelum tercetusnya setiap episod inflasi. (Secara ringkas, M2 merangkumi semua wang kertas dan syiling dalam edaran serta akaun semakan, ditambah pelaburan kurang cair seperti akaun simpanan dan sijil deposit.)

Malah, dalam kes pertama, terdapat pertumbuhan dua digit yang berterusan bagi M2 A.S. dari Julai 1971 hingga Jun 1973. Dalam tempoh itu, M2 berkembang pada kadar purata tahunan 12.5%. Itu adalah kira-kira dua kali ganda kadar pertumbuhan monetari yang selaras dengan mencapai kadar inflasi sekitar 2% setahun di A.S. Tidak menghairankan, inflasi CPI tajuk utama tahunan meningkat dari 3.7% pada Januari 1973 kepada puncak 12.3% pada Disember 1974, purata 8.6% dalam tempoh dua tahun tersebut. Begitu juga, antara Januari 1976 dan Disember 1978, pertumbuhan M2 purata 11.2% setahun. Ini membawa langsung kepada lonjakan inflasi kedua, di mana kadar purata melonjak dari 7.6% pada 1978 kepada 11.3%, 13.5%, dan 10.3% pada 1979, 1980, dan 1981. Pendek kata, lonjakan inflasi yang berlaku pada masa yang sama dengan dua puncak harga minyak telah lama terlebih dahulu wujud sebelum krisis minyak meletus.

Pengalaman Jepun dalam dua krisis minyak adalah sangat berbeza daripada di Amerika Syarikat – dan sangat memberi pengajaran. Ia menunjukkan dengan meyakinkan hubungan antara pertumbuhan wang dan inflasi. Dalam kes A.S., terdapat kegagalan untuk mengawal pertumbuhan wang sebelum kedua-dua krisis minyak. Manakala, dalam kes Jepun, pihak berkuasa belajar dari pengalaman mereka dalam episod pertama. Sebelum krisis pertama, Jepun membenarkan bekalan wang berkembang tanpa kawalan, tetapi apabila krisis minyak kedua berlaku, tekad Jepun untuk tidak mengulangi kesilapan sebelumnya membuahkan hasil.

Pada Ogos 1971, Presiden Nixon mengumumkan penutupan “tingkap” emas, sekaligus menamatkan janji pihak berkuasa A.S. untuk menjual emas kepada bank pusat asing pada harga $35 satu auns. Hasilnya ialah apresiasi mendadak banyak mata wang asing, termasuk yen Jepun berbanding dolar A.S. Orang Jepun bimbang bahawa langkah ini akan merosakkan teruk ekonomi berpandukan eksport mereka. Oleh itu, mereka memulakan dasar wang mudah, menurunkan kadar faedah dan membenarkan pertumbuhan wang memecut kepada purata 25.2% setahun antara Jun 1971 dan Jun 1973. Lonjakan pertumbuhan wang itu meletakkan asas untuk lonjakan harga aset, pertumbuhan ekonomi, dan inflasi. Malah, inflasi melonjak dari 4.9% pada 1972 kepada 11.6% pada 1973 dan 23.2% yang menakjubkan pada 1974.

Selepas krisis tamat, pihak berkuasa Jepun mengumumkan rancangan untuk mengawal pertumbuhan M2, bermula pada Julai 1974. Kadar pertumbuhan M2 beransur-ansur menurun dalam dekad berikutnya, purata hanya 12.8% dalam tempoh kritikal Januari 1976 hingga Disember 1978, secara efektif mengurangkan separuh kadar pertumbuhan M2 yang dialami sebelum krisis minyak pertama. Akibatnya, apabila krisis minyak kedua meletus, CPI keseluruhan meningkat hanya secara sederhana, dari 4.2% setahun pada 1978 kepada puncak 8.2% pada 1980, dan kemudian kepada 4.9% pada 1981. Dalam erti kata lain, sementara harga relatif meningkat, inflasi keseluruhan kekal agak sederhana. Hanya terdapat sedikit lagi demonstrasi yang lebih ketara tentang fakta bahawa perubahan dalam bekalan wang, bukan perubahan dalam harga minyak, yang menyebabkan inflasi.

Mari kita beralih kepada keadaan semasa di A.S. Jika defisit belanjawan Trump terus dibiayai melalui sistem perbankan dan dana pasaran wang, kadar pertumbuhan dalam bekalan wang akan terus memecut dan inflasi tajuk utama akan meningkat. Tetapi jika kadar pertumbuhan dalam wang luas dikawal, maka perbelanjaan yang lebih tinggi untuk minyak dan petrol akan diimbangi oleh perbelanjaan yang lebih rendah untuk item lain, sekaligus mengekang inflasi keseluruhan.