Malaysian Buzz

(SeaPRwire) –   Selepas berbulan-bulan pemimpin perniagaan dan ahli ekonomi mendesak tindakan, Bank Pusat China (PBoC)—bank pusat ekonomi kedua terbesar dunia—akhirnya akur, melepaskan pakej rangsangan tiga bahagian yang bertujuan untuk merangsang perbelanjaan pengguna untuk mengatasi kelembapan ekonomi. Namun, penganalisis meragui bahawa walaupun “rangsangan besar-besaran” ini akan memberi banyak kesan.

Pada Selasa, PBoC mendedahkan potongan kadar faedah dasar sebanyak 0.2 mata peratusan, digabungkan dengan penurunan keperluan rizab bank dan pengurangan kadar faedah gadai janji sedia ada, kedua-duanya sebanyak 0.5 mata peratusan. Bagi PBoC untuk mendedahkan tiga potongan kadar sekaligus adalah sesuatu yang belum pernah terjadi sebelum ini. Tetapi yang juga tidak pernah terjadi sebelum ini ialah pengapungan potensi potongan 0.25 atau 0.5 mata peratusan lagi kepada keperluan rizab sebelum akhir tahun, memandangkan PBoC secara sejarah tidak pernah terlibat dalam apa yang dipanggil “panduan ke hadapan.”

Tetapi itu bukan semuanya. PBoC juga mengumumkan rancangan untuk menyuntik lebih banyak kecairan ke dalam pasaran saham dengan membiayai semula pinjaman bank untuk membantu firma membeli balik saham mereka sendiri. Ia juga akan membantu pelabur institusi seperti syarikat sekuritas mengumpul dana dengan membenarkan mereka meminjam aset cair menggunakan pegangan saham mereka sendiri sebagai cagaran. “Ini adalah kali pertama saya melihat bank pusat China secara langsung menggunakan wang sendiri untuk menyokong pasaran saham dan hartanah,” kata Lu Xi, seorang profesor pembantu yang memberi tumpuan kepada ekonomi China di National University of Singapore.

Tujuan semua manevra yang belum pernah terjadi sebelum ini adalah untuk menghidupkan semula ekonomi yang lesu yang kini berada dalam landasan untuk terlepas sasaran pertumbuhan KDNK tahunan rasmi “sekitar 5%.” Walaupun eksport China untuk bulan Ogos meningkat dengan ketara 10.5% tahun ke tahun, import meningkat hanya sebanyak 0.5%, menyerlahkan perbelanjaan domestik yang lemah. Sementara itu, sekumpulan negara yang memperkenalkan langkah perlindungan, termasuk cukai 100% ke atas EV China oleh Amerika Syarikat dan Kanada, bermakna eksport juga menghadapi cabaran besar.

Walaupun langkah-langkah PBoC mungkin memberikan sedikit kelegaan kepada firma yang menghadapi penurunan harga kilang, atau kerajaan tempatan yang bergelut dengan hutang, pakar-pakar berpendapat bahawa langkah-langkah itu sendiri tidak akan membuat ekonomi China kembali bersemangat.

“Ini adalah langkah ke arah yang betul,” tulis Julian Evans-Pritchard, ketua Ekonomi China di Capital Economics, dalam nota taklimat. “Tetapi ia mungkin tidak mencukupi untuk memacu pemulihan pertumbuhan melainkan diikuti dengan sokongan fiskal yang lebih besar.”

“Ini bukan pakej rangsangan; ia harus dianggap sebagai pakej bantuan,” kata Dinny McMahon, ketua penyelidikan pasaran China di kumpulan penyelidikan dasar Trivium China. “Tiada satu pun daripada ini akan membuat mana-mana institusi atau pelakon ekonomi di China berkata, ‘marilah kita melabur sekarang.'”

Sebagai contoh, sokongan untuk pasaran saham tidak begitu penting memandangkan ekonomi China tidak terlalu kewangan dan hanya kira-kira 10% rakyat China biasa memegang saham (berbanding 70% rakyat Amerika). Sebaliknya, hartanah menyumbang sehingga 80% kekayaan isi rumah China, serta 30% daripada KDNK. Memang benar, keputusan PBoC untuk mengurangkan kadar gadai janji sedia ada akan meletakkan tambahan $21 bilion setahun ke dalam poket kira-kira 50 juta isi rumah China, menurut Goldman Sachs. Walau bagaimanapun, terdapat sedikit tanda bahawa pemilik rumah China yang terdesak akan membelanjakan wang itu daripada menabung atau menggunakannya untuk membayar hutang modal mereka.

Ini kerana penggunaan di China sejak sekian lama berakar umbi pada keyakinan pelabur, terutamanya dalam pasaran hartanah yang sebelum ini hebat. Pembeli hartanah China telah biasa dengan nilai meningkat biasanya ke atas 120% selama satu dekad. Bagaimanapun, hari-hari itu sudah berakhir, dengan harga rumah baharu di 70 bandar di seluruh China jatuh 5.3% tahun ke tahun pada bulan Ogos, berikutan penurunan 4.9% pada bulan sebelumnya. Pelaburan hartanah telah jatuh sebanyak 10.2% setakat ini tahun ini berbanding lapan bulan pertama tahun lepas.

Memandangkan pulangan pelaburan dan keyakinan merosot secara serentak, kadar pengangguran China meningkat kepada 18.8% pada bulan lepas, kadar tertinggi sejak proses pencatatan baharu dilaksanakan pada bulan Disember. Ini adalah disebabkan terutamanya oleh “kemerosotan permintaan agregat, termasuk pelaburan swasta, perbelanjaan kerajaan dan penggunaan, … ketakutan terhadap risiko dasar dan jangkaan rendah tentang pertumbuhan masa depan,” kata Qu Feng, seorang profesor madya ekonomi di Nanyang Technological University, Singapura. Ketidakupayaan ekonomi China, katanya, adalah “buah-buahan dari pokok yang sama.”

Jadi, bagaimana untuk membetulkan keadaan? Cara paling mudah untuk meningkatkan perbelanjaan pengguna juga adalah yang paling sukar: meningkatkan gaji. Satu lagi cara adalah untuk menawarkan peluang pelaburan yang menawarkan pulangan sebenar. Dengan tahap hutang yang tinggi bermakna bahawa simpanan semakin rendah di China, lebih ramai orang perlu diberi insentif untuk melabur di pasaran saham. Tetapi ini juga memerlukan pengurangan kecenderungan orang ramai untuk menabung, yang seterusnya bermakna membelanjakan lebih banyak pada barangan awam dalam bentuk pendidikan, penjagaan kesihatan, dan pencen yang berfungsi sebagai “insurans penggunaan,” kata Lu. “Jika anda mahu meningkatkan penggunaan, anda perlu memberi tumpuan lebih kepada kebajikan sosial.”

Walau bagaimanapun, inilah jenis dasar sosialis yang membuat Parti Komunis China yang bebas hari ini mengalami mimpi ngeri. “Terdapat keengganan sebenar untuk membiayai pengembangan kebajikan daripada hutang,” kata McMahon. “Kerana ia bukan pakej perbelanjaan rangsangan sekali gus; ia adalah peningkatan tahunan kekal dalam hutang untuk pergi ke jalan itu.”

Sebenarnya, China sedang mengambil langkah ke arah yang bertentangan. Pada 13 September, agensi berita negeri Xinhua melaporkan bahawa China akan mula menaikkan umur persaraan buat kali pertama sejak 1978, dari 60 kepada 63 untuk lelaki, dan dari 50 kepada 53 atau 55 kepada 58 untuk wanita (bergantung pada status pekerjaan). Walaupun peningkatan umur persaraan telah lama dianggap sebagai langkah yang menyakitkan tetapi perlu di tengah-tengah populasi yang semakin kecil dan beruban, ia sudah tentu tidak menggalakkan orang ramai untuk membelanjakan hari ini.

Walau bagaimanapun, terdapat tanda-tanda sokongan yang lebih besar akan datang. Pada akhir tahun lepas, China mengeluarkan tambahan 1 trilion rmb ($140 bilion) bon kerajaan, berikutan langkah serupa yang melibatkan bon tujuan khas menjelang akhir dua tahun sebelumnya. Pada hari Khamis, laporan muncul tentang penerbitan bon rmb $1 trilion lagi dalam saluran paip. Mungkin ia adalah tanda bahawa walaupun Beijing belum membuat pilihan yang sukar, skala masalahnya tidak dapat dipertikaikan.

“Perkara paling penting tentang pengumuman [Selasa] ialah ia menunjukkan rasa segera yang lebih besar untuk menyokong ekonomi berbanding yang ditunjukkan sebelum ini,” tulis Evans-Pritchard.